上峰材料2026年中报：主业扣非承压、股权投资对冲，"三驾马车"转型进入落地执行期

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分产品收入2026年上半年同比2025年全年2025年同比水泥12.10亿元-23.78%32.39亿元-15.74%熟料3.37亿元-11.75%8.12亿元-11.67%砂石骨料1.12亿元-20.18%3.07亿元-4.49%混凝土0.74亿元+17.89%1.69亿元-8.49%环保处置0.60亿元+18.49%1.19亿元-12.23%光伏与储能606.39万元+79.93%568.48万元+557.89%IC封装基板1,579.55万元新增并表不适用不适用

收缩端为水泥、熟料两大传统产品，水泥收入降幅达23.78%，高于公司整体营收降幅；扩张端为混凝土、环保处置、光伏与储能及新增的IC封装基板。其中环保处置毛利率同比提升13.58个百分点至24.88%，砂石骨料毛利率维持64.64%的高位，成为建材板块内少数盈利改善的品类。区域结构上，西北地区收入同比下滑32.64%，为各区域中降幅最大；华南区域新增0.16亿元收入，对应IC封装基板业务的广东江门、惠州制造基地。

主要指标2026年上半年同比2025年全年同比营业收入18.39亿元-19.09%46.92亿元-13.87%归母净利润13.64亿元+452.54%6.38亿元+1.62%扣非净利润1.51亿元-46.54%4.54亿元-4.23%经营活动现金流量净额3.11亿元-34.50%10.05亿元-3.30%基本每股收益1.44元+453.85%0.68元+3.03%加权平均净资产收益率14.11%+11.37个百分点7.10%+0.01个百分点总资产191.65亿元+15.29%166.24亿元-5.42%归母净资产99.56亿元+9.82%90.66亿元+1.31%

归母净利润大幅增长的主要来源是盛合晶微上市发行带来的公允价值变动收益，本期非经常性损益合计12.13亿元，约占归母净利润的88.93%；扣除后的净利润同比下降46.54%，表明经常性业务盈利仍处于收缩通道。收入端降幅较2025年全年扩大，主要受水泥销量（637.08万吨，-10.54%）与售价（214.60元/吨，同比下跌40.09元/吨）双重拖累；成本端压力反转，2025年煤炭价格下行曾推动熟料单位成本下降29.12元/吨，而2026年上半年标准煤均价同比上涨33.47元/吨，直接推高熟料单位成本3.08元/吨，公司通过替代原燃料节约标煤6.67公斤/吨予以部分抵消。

主要子公司的盈利变化同样反映主业承压：浙江上峰建材上半年净利润5,934.74万元（2025年全年为49,455.38万元），铜陵上峰净利润12,832.38万元（2025年全年为32,066.44万元），博乐上峰净利润1,704.12万元（2025年全年为13,541.97万元）。经营性现金流净额同比下降34.50%，与扣非利润的收缩方向一致；交易性金融资产因盛合晶微市值计入而由16.89亿元升至44.03亿元，是总资产扩张15.29%的主要因素。

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