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近期10年期美债名义收益率震荡走弱，美元指数中枢抬升，黄金价格承压运行。国内炼油开工率环比修复，汽车轮胎开工率下滑，乘用车销量同比下跌20%，半导体指数上涨斜率明显放缓。7月货币政策例会明确继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期调节力度，促进经济稳定增长。
一份研报观点认为，当前美债定价逻辑已从供给恐慌切换至美元主权信用边际修复与中长期通胀预期回落。研报指出，实际美债收益率抬升反映市场对美国中长期经济基本面持乐观态度。美元指数走强主要由增长预期和利差驱动，而非单纯流动性收紧，这也导致黄金的滞胀交易逻辑弱化，金融属性回归。
研报认为，美股目前横盘震荡，核心分化来自AI产业链叙事重构。未来打破均衡存在两条路径：一是通胀数据持续降温，市场重新定价年内降息，实际利率下行将缓解对成长股估值的压制；二是头部云厂商二季报验证AI业务现金流变现能力，覆盖高额资本开支后，市场有望上修算力扩产预期，资金将回流半导体和服务器硬件赛道，带动指数突破区间。
基本面来看，AI变现能力验证是当前影响相关股票走势的最核心催化剂。货币政策协同发力也有望为A股提供稳定支撑，市场关注点正转向AI硬件落地进展。
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